Pekerjaan

Ketika Reserve Bank mempertimbangkan kenaikan suku bunga lain hari ini, pendekatan yang lebih adil akan berusaha untuk mengalihkan biaya penanganan inflasi ke yang paling tidak rentan – penerima berpenghasilan lebih tinggi dan bisnis yang telah menghasilkan keuntungan tak terduga selama pandemi.

Pendapat: Pada pukul 14:00, Reserve Bank of New Zealand akan memutuskan apakah akan menaikkan suku bunga resmi (OCR) dan berapa banyak.

OCR menetapkan biaya pinjaman di seluruh perekonomian, dan liputan media tentang OCR biasanya berfokus pada suku bunga pinjaman rumah. Tetapi biaya pinjaman juga mempengaruhi siapa yang memiliki pekerjaan, dan jenis pertumbuhan upah yang mungkin dilihat pekerja saat kita menghadapi krisis biaya hidup.

Teorinya mengatakan bahwa ketika pengangguran mendekati nol, persaingan untuk barang dan jasa yang langka mendorong harga mereka, menyebabkan inflasi meningkat. Hubungan ini, yang diungkapkan oleh Kurva Phillips (diusulkan oleh ekonom NZ Bill Phillips pada 1950-an), sekarang sedang mengalami pemikiran ulang radikal seiring dengan perubahan pasar tenaga kerja kita.

Pengangguran dan inflasi

Tingkat pengangguran adalah 3,3 persen, serendah tiga dekade terakhir, sedangkan Indeks Biaya Tenaga Kerja – ukuran paling akurat dari pertumbuhan upah – kini telah meningkat menjadi 3,4 persen (biasanya berada di 1-2 persen). Pertumbuhan upah cenderung tertinggal dari data pengangguran, jadi ini kemungkinan akan naik sedikit dalam enam hingga 12 bulan ke depan.

Pada 7,3 persen, indeks harga konsumen – yang mengukur kenaikan biaya hidup – menunjukkan bahwa harga naik dua kali lebih cepat dari upah. Sementara 26 persen pekerja mendapat kenaikan gaji lebih dari 5 persen dalam 12 bulan terakhir, hampir satu juta pekerja (34 persen) tidak mendapat kenaikan gaji sama sekali.

Tugas Bank Cadangan adalah mencegah kenaikan harga terlalu tinggi (untuk “menjaga stabilitas harga”), menaikkan biaya pinjaman untuk mengurangi permintaan barang dan jasa. Menaikkan suku bunga meningkatkan biaya pinjaman komersial untuk bisnis, membuatnya lebih mahal untuk mempertahankan pekerjaan yang ada dan menciptakan yang baru.

Singkatnya, ini berarti membuang orang dari pekerjaan untuk meningkatkan persaingan di pasar tenaga kerja, sehingga bisnis tidak lagi harus menawarkan upah dan kondisi yang lebih baik untuk menarik staf baru. Orang-orang yang diberhentikan dari pekerjaan hampir selalu berada dalam pekerjaan berpenghasilan rendah dan tidak aman, yang berarti biaya baru bagi negara untuk menutupi tunjangan pengangguran.

Sekarang ada konsensus yang hampir universal bahwa suku bunga akan naik, dan jika beberapa bulan terakhir adalah sesuatu yang harus dilalui, kami melihat peningkatan 50bps lagi menjadi 3 persen. Selama 10 bulan terakhir, Reserve Bank telah menaikkan suku bunga dari 0,25 persen menjadi 2,5 persen – peningkatan tercepat dalam sejarahnya.

Pada bulan Mei, Reserve Bank menyarankan bahwa suku bunga kemungkinan akan mencapai puncaknya pada 3,9 persen tahun depan, meskipun pagi ini ANZ menyarankan bahwa itu bisa naik menjadi 4,5 persen. Dan, sementara sebagian besar komentar ekonomi kami berasal dari bank, penting untuk diingat bahwa mereka bukanlah aktor yang tidak memihak di sini dan bahwa kenaikan suku bunga meningkatkan margin keuntungan mereka.

Menggunakan OCR untuk mengendalikan inflasi disebut “penargetan inflasi” dan sekarang menjadi praktik standar bagi sebagian besar bank sentral di seluruh dunia. Aotearoa adalah tempat yang sangat penting dalam cerita rakyat bank sentral, bukan hanya karena Phillips, tetapi juga karena kami memelopori pendekatan penargetan inflasi dalam Reserve Bank Act 1989.

Pada tahun 2018 remisi Bank Cadangan diubah, untuk menyeimbangkan stabilitas harga dengan “pekerjaan berkelanjutan maksimum”. Dalam praktiknya, ini berarti bahwa Bank sekarang memungkinkan pengangguran turun lebih rendah sebelum menarik rantai suku bunga, tetapi sekarang menarik lebih keras untuk menghentikan pertumbuhan upah. Kita mungkin sudah melihat ini mulai terjadi, dengan pengangguran sedikit meningkat dalam data pasar tenaga kerja terbaru, meskipun tidak jelas apakah kita dapat menghubungkan ini dengan kenaikan suku bunga atau hanya gejolak pasar tenaga kerja yang sedang berlangsung.

Apakah penargetan inflasi masih relevan?

Penelitian terbaru dari Federal Reserve AS (bank sentral AS) menunjukkan batasan dari pendekatan ini. Dalam makalah berjudul “Siapa yang Membunuh Kurva Phillips? Misteri Pembunuhan”, para penulis menyarankan bahwa perubahan daya tawar buruh terorganisir telah menyebabkan rusaknya hubungan antara pengangguran dan inflasi.

Dalam bahasa ekonomi yang biasanya bertele-tele, mereka berpendapat bahwa pekerja terorganisir dapat menawar kenaikan upah yang lebih besar yang kemudian diteruskan bisnis kepada pelanggan mereka dalam bentuk kenaikan harga. Para ekonom sering menyebut situasi ini sebagai “spiral harga upah”, di mana upah dan harga saling mempengaruhi satu sama lain, menyebabkan spiral ke atas.

Dalam jangka pendek, kita dapat melihat penghapusan utang Kementerian Pembangunan Sosial, memperluas inisiatif isolasi di komunitas desil rendah, dan memperluas akses ke layanan publik – semua ini akan membantu meringankan krisis biaya hidup bagi kita yang paling rentan. rakyat

Selandia Baru harus menjadi contoh buku teks tentang kematian Kurva Phillips. Sejak awal rezim penargetan inflasi (yang, kebetulan, diterapkan bersamaan dengan Undang-Undang Kontrak Kerja 1991) kepadatan serikat pekerja telah menurun dari lebih dari 50 persen menjadi di bawah 20 persen dari angkatan kerja saat ini.

Laporan Bank Cadangan 2019 juga menyoroti “perataan” Kurva Phillips, tetapi tidak melihat perubahan daya tawar sebagai pembenaran. Jenis pertumbuhan upah terhambat yang kita lihat hari ini, sementara penting bagi pekerja yang berusaha memenuhi kebutuhan, tidak bisa sendirian bertanggung jawab atas inflasi yang kita lihat.

Para bankir sentral mengatakan pada diri mereka sendiri bahwa penargetan inflasi telah bertanggung jawab atas inflasi yang rendah dan stabil selama 30 tahun terakhir, tetapi ledakan perdagangan internasional selama periode yang sama yang telah mengintegrasikan tenaga kerja murah dan sumber daya ke dalam ekonomi kita, serta deregulasi tenaga kerja pasar, telah menjadi bagian penting – jika tak terhitung – dari narasi.

Sumber internasional inflasi hari ini juga relevan. Seperempat kenaikan harga pada tahun lalu terjadi di sektor transportasi, sebagian besar akibat dari lonjakan harga bensin setelah invasi Rusia ke Ukraina. Hal yang sama berlaku untuk kenaikan biaya makanan (17 persen dari kenaikan), dengan Rusia dan Ukraina menyumbang proporsi yang signifikan dari gandum global, jagung, minyak bunga matahari dan produksi kedelai. Ditambah dengan upaya China yang terus menerus untuk nol covid dan tekanan pada pengiriman global dan tidak mengherankan kami menghadapi peningkatan biaya di banyak rantai pasokan global kami.

Sepertiga lainnya (35 persen) berasal dari kenaikan biaya perumahan, baik dari kenaikan harga sewa maupun kenaikan biaya pembangunan rumah, karena lonjakan harga rumah telah mendorong lebih banyak kegiatan pembangunan. Data triwulanan terbaru menunjukkan bahwa sementara harga bensin sedikit menurun, perumahan memainkan peran yang lebih besar dalam inflasi, ironisnya sebagian didorong oleh peningkatan biaya pinjaman.

Kami juga melihat beberapa bisnis secara tidak hati-hati memanfaatkan informasi yang terbatas di pasar ini. Pada bulan Juli, ketika harga barel bensin turun, harga pompa tetap tinggi karena pengecer bensin mengantongi keuntungan super, menurun drastis setelah menerima surat berhenti dan berhenti dari Menteri Energi.

Reserve Bank umumnya tetap diam tentang masalah laba, tetapi pembacaan saya tentang pajak perusahaan Treasury menunjukkan lonjakan 39 persen yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam laba perusahaan di tahun ini hingga Maret 2022. Penelitian dari AS, UE, dan Australia telah menyoroti peran laba perusahaan dalam mendorong inflasi, dan jalur penyelidikan ini tentu memerlukan penelitian lebih lanjut dalam konteks Selandia Baru.

Sulit untuk melihat bagaimana kenaikan suku bunga di Aotearoa akan berdampak pada perang Rusia, rantai pasokan global yang terfragmentasi, atau margin keuntungan perusahaan besar yang menggemukkan. Intinya, kami menghukum pekerja berpenghasilan rendah – mereka yang paling rentan terhadap kenaikan harga – untuk hal-hal yang tidak menjadi tanggung jawab mereka.

Kami mendorong penerima manfaat untuk “mendapatkan pekerjaan”, dan kemudian ketika inflasi menyerang, terlepas dari penyebabnya, kami membuang mereka sendiri, mendorong standar hidup mereka mundur.

Demikian pula, pekerja tidak bisa mendapatkan kenaikan gaji saat pengangguran tinggi karena terlalu banyak persaingan di pasar tenaga kerja, dan kita tidak bisa mendapatkan kenaikan gaji saat pengangguran rendah karena dapat menyebabkan inflasi. Ini tidak bisa menjadi cara kita menyusun ekonomi yang bekerja untuk orang-orang yang bekerja.

Pendekatan yang lebih adil akan berusaha untuk mengalihkan biaya penanganan inflasi ke yang paling tidak rentan – mereka yang berpenghasilan lebih tinggi dan bisnis yang telah menghasilkan keuntungan rejeki nomplok selama pandemi.

Kenaikan suku bunga harus disesuaikan dengan keadaan yang paling langka, dan Reserve Bank harus bekerja lebih aktif bersama Departemen Keuangan dan Pendapatan Dalam Negeri untuk menyeimbangkan tujuan moneternya dengan kebijakan fiskal. Ini berarti menaikkan pajak pada mereka yang berpenghasilan lebih tinggi untuk membatasi permintaan agregat, dan menaikkan tarif pajak perusahaan baik sebagai pajak rejeki nomplok sebagai tanggapan atas pemberian baru-baru ini, atau secara berkelanjutan.

Perbendaharaan tidak diragukan lagi akan memiliki beberapa kriteria yang cukup ketat tentang bagaimana membelanjakan pendapatan tambahan agar tidak menciptakan tekanan inflasi lebih lanjut. Dalam jangka pendek, kita dapat melihat penghapusan utang Kementerian Pembangunan Sosial, memperluas inisiatif isolasi di komunitas desil rendah, dan memperluas akses ke layanan publik – semua ini akan membantu meringankan krisis biaya hidup bagi kita yang paling rentan. rakyat. Itu harus menjadi prinsip panduan bagaimana Bank Cadangan kami beroperasi, daripada meningkatkan pengangguran dan membekukan pertumbuhan upah.